人民币被纳入SDR,意料之中却也悬念迭起
11月30日，国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入特别提款权货币篮子（SDR），从而跻身美元、欧元、日元和英镑等公认的国际储备货币的行列。人民币将在SDR中占据10.92%的比重。
险象环生的中国经济
都说人民币“入篮”在意料之中，毕竟在执董会会议之前，各主要成员国已经就人民币“入篮”问题达成一致，特别是美国的表态支持，意味着扫除了人民币纳入SDR的最主要障碍。
中国经济今年险象环生，从持续数年高烧不退的楼市泡沫，到今年突然爆发的股市泡沫，无处可去的货币洪流从楼市流入股市，又从股市流入债市。债市最大的好处是，规模大，交易活跃，可以随时变现，在人民币国际化已经基本到位的情况下，可以快速出境，在境外兑换成美元。
中国地方债务总额这两年可能已达到20万亿（1人民币约合0.1563美元）以上。公司债的泡沫，几乎相当于“处于5,000点的股市”，债市泡沫的破灭对中国的打击非但远胜于股灾，更比2008年的金融危机对中国的冲击要大得多。IMF在11月初，宣布对人民币加入SDR审议结果将推迟到月底宣布，也是疑虑中国资产泡沫的破灭会引发人民币汇率的剧烈波动。
不能让重振经济失去信心
而习近平需要腾出手来，解决国内问题，拆除雷管，用改革为人民币入篮铺平道路。11月10日，习近平在中央财经领导小组第十一次会议上，第一次亲自谈股市，而且直接就命中要害——加快形成投资者权益得到充分保护的股市，而房地产政策就更加明确，加快去库存，中国经济宏观调控的舵把子仍在习近平的手里。
其实，中国证监会在11月6日已经在执行习近平的决策，表示将在完善新股发行制度后重启IPO。在中国股市乍暖还寒之际，执行这一政策无疑是一步险棋，这同时也是习近平向IMF总裁拉加德许诺恢复中国股市正常市场功能的一个重要宣誓。但资本市场对新股发行改革报以了善意的解读，上证指数两次冲击3,550点后，终于再创新高。
至于五中全会上，中共决策层突然决定放开二胎，也来自于习近平的强力主导，这预示着未来必有一系列楼市利好的密集推出，甚至包括货币政策的重大转向。在经过一系列精心铺垫之后，IMF总裁拉加德女士终于在13日发表声明说,IMF工作人员建议将人民币纳入SDR,她表示全力支持。
当然，人民币纳入SDR并不代表人民币国际化的挑战就万事大吉。在8月份人民币意外贬值1.9%并引发全球市场动荡后，对冲基金的经理们对饱受不良贷款上升、出口下降之苦的中国能否重振其经济正在逐渐失去信心。
全球顶级对冲基金Appaloosa Management联合创始人Tepper在Robin Hood投资者会议上表示，人民币被严重高估，有必要进一步下跌。资产管理规模达120亿美元的Odey Asset Management的创始人CrispinOdey也预计人民币将至少贬值30%。中国股市的脆弱反弹很可能夭折，并探底2,500点。
如果这样的预测成为现实，那等于A股市场在一年之内爆发了三次股灾，但这些声名显赫的投资大师们，忽略了一个事实，人民币汇率稳定是中国政府信誉的体现，中国央行必须挺住，习李执政团队在这一关键的历史时刻，一定表现强硬。就在人民币是否被纳入SDR答案揭晓的前夜，离岸人民币盘中上涨0.41%，创一个月最大涨幅。
中国回归国际金融体系
从基本面来看，长远的说，当一种货币在全球越来越通用时，它就会变得越来越坚挺、难以贬值。比如美元一直未有过极大幅度的贬值。因为美元在全球范围内通用，可以购买全球货物、商品，即使美联储开足马力大幅印钞，但相对这些商品，美元的数量也没能增加多少，所以很难贬值。
而随着人民币变得越来越通用，在全球范围内获得广泛接受，这将使得它变得十分坚挺。据渣打银行估算，若人民币加入SDR，2020年前各国或净增持共6.2万亿元人民币(约1万亿美元)的在岸中国国债;全球11.6万亿美元外汇储备中，有10%将被转化成人民币资产。
如果美联储主席耶伦真的宣布在12月初加息，不排除人民币会发生百分三左右的短期快速贬值，但也就到此为止了。上证指数大概率会在3,000点左右挺住，中国股市的海外机构配置将会增加，蓝筹价值股或更受青睐。根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，中国股市定价将进一步向国际接轨。
可以预测，随着海外对于人民币资产的兴趣加大，中国国内对海外资产的兴趣也在加剧，二者的互动将是未来一大看点。中国楼市与债市的价格波动将趋于稳定，人民币入篮不是逆袭，而是回归。中国回归国际金融体系，会是未来十年的主流趋势，SDR只是预演，世界做好准备了么？
未来几天，美联储艰难的加息决定，同样需要人民币这一国际价值维护者的支撑，否则，美国经济的脆弱复苏缺乏外围需求的支持。中国在加入SDR的过程中，有妥协有博弈，也许还有巨大的利益让渡，但习近平所梦想的从“中国制造”到“中国资本”，再到“中国货币”的大国崛起路线，仍未有丝毫动摇。无论是中国的朋友还是竞争对手，都在依照这一历史逻辑行事，即使他们是无意识的。
