2017年世界经济最大的不确定性，其实就是特朗普的政策。

这尤其对中国带来严峻的挑战。从鹰派贸易官员的人事安排和对中国制造挥舞大棒，特朗普上台后，中美贸易战已经是一触即发。

在1月8日举行的浦山讲坛上，国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民就认为，特朗普一定会把中国划为汇率操纵国，当然，美国不会对所有中国制造征收45%的关税，但一部分中国商品将难逃此劫；中国必然报复，贸易战已是确定无疑。

山雨欲来！中国，必须未雨绸缪了。


朱民

以下为朱民演讲节录：



美国经济正在经历深刻的结构性变化


特朗普上台有深刻的经济基础，美国经济面临深刻的结构性变化。特朗普看到这个问题，提出“让美国再次强大”，这个口号点中了问题的要害。

一是，美国经济继续变轻。美国服务业占GDP比重为78%，日本为72%，欧洲介于两者之间，为74%。危机之前，我们对美国经济最大的批评就是制造业空心化，金融业占比太高，这也是美国爆发金融危机的导火索。奥巴马上台的口号是“让制造业重新回到美国”，但是失败了。

与此同时，美国工业产能利用率继续下降，出现了产能过剩，这是美国面临的一个结构性变化。

二是，投资急剧下滑。因为产能过剩，投资出现急剧下降。相比2007年美国的投资水平，8年中投资下降了25个百分点。美国每年因为投资下滑丢掉3个GDP，经济怎么可能强劲增长？其中32%是居民的住房投资，主要是私人投资。所以投资下降非常厉害，影响了美国经济。

三是，美国经济活力在下降。怎么理解经济活力？首先，美国就业人口换工作的比例可以表明企业的活力。2000年这个数字高达22%，今天却只有12%。其次我们可以看新成立公司占总公司的比重。20年前，新成立公司比重，IT业是18%，制造业则为12%左右，现在创业公司占公司比重持续下降，制造业跌到10%，IT企业则跌了一半。这意味着老公司和大公司的地位越来越高，企业结构老化。

美国经济活力下降，十年以上的老企业雇佣员工从81%提升到几乎90%，而新创业公司雇佣员工从16%左右跌到10%，工人不愿意换岗，大企业雇佣越来越多的工人，新成立的企业越来越少，表明美国深层次经济结构和经济活力的下降，企业和个人更趋于安稳，不愿意移动。所以虽然有无数的创新，但是创新从来没有走到企业界。这和欧洲的趋势非常相近。



美国面临的最大挑战来自人口老龄化。在经济学中，人口结构是最为关键的，是无法改变的。65岁以上人口比上15到64岁工作年龄人口的比例，即每个劳动人口需赡养多少老龄人口，在今年这个数据是22%，十年之后将上升10个百分点。这将要求劳动生产率急剧提高，因为赡养费用越来越高；还需要投资大幅提高，需要投资来产生新的增长点；第三还需要就业比率提高。而这三个要求，美国都不满足。



所以，特朗普不是共和党选出来的，当然更不是民主党选出来的，而是美国40-50岁左右的中产阶级选出来的，他们认识到如果美国仍然继续现有政策，退休后的日子难以想象。




特朗普的应对之道



特朗普的政策简单来说，可以分成三块。

第一，减税。首先是把居民个人的所得税由7档减少到3档，对富人减税，对穷人增加税率比扣；其次是减公司税。美国公司税水平为35%。世界上公司税最低的是英国和加拿大，只有15%。公司税有全球竞争的因素，美国的公司税有下降和调整的余地。而且共和党从来是要减税促进增长，所以我觉得减税一定会做。



第二，美国第一，贸易保护主义。退出TPP，这已经成为了事实。退出《北美贸易协议》谈判，我觉得这个很难，但是重新谈判是可能的。市场对此也有所反应，特朗普当选当天——11月8号，全球货币市场波动，日元从105到101，又回到105，唯一不变的货币就是墨西哥的比索，下跌了12%，正好和北美贸易协议的关税优惠相抵。

特朗普一定会把中国划为汇率操纵国。对汇率操纵国的制裁，可以通过谈判，也通过WTO起诉，这会花很长时间。当然也可以美国单边制裁，对中国所有进口美国的商品征税45%，但我觉得不可能，如果美国对所有中国进口商品征收45%的税，中国GDP会下降2.8%，美国的GDP会下降1.1%。这个仗谁能打得起？

但是对部分产品征收45%的税完全有可能，比如奥巴马对中国的轮胎就曾征收45%的反倾销税，但是3年后又回到15%。因此未来会打贸易战，通过贸易战来为美国的企业出口创造空间。

第三，增加对基础设施投资5500-10000亿美元。我们对全世界基础设施的质量有一个衡量标准，最高值是10，美国在金融危机前最高时达到6.3，金融危机之后美国下降到5.75左右。美国基础设施质量差是有目共睹的，桥梁不安全、机场码头陈旧。美国政府对基础设施的投资在90年代时达到整个GDP的2.8%，过去的20年里急剧下跌，现在跌到1.4%左右。美国政府对公共基础设施投资的比重在20年里跌了50%，也就是说美国政府不再履行其维持基础设施的职能。投资基础设施投资，从而增加就业、增加收入、推动GDP增长，拉动总需求。

三项政策融合来看，特朗普的核心是加大基础设施投资，增加供给，来拉动需求，推动增长。同时，经过税收改革，增加企业的核心竞争力，引导全世界的资本到美国来投资建厂，推动美国制造业复兴。

同时，利用美国的强势，在全球打贸易战，争夺美国的贸易地位和贸易的边际利润，特朗普甚至还选了一个特别强硬的反贸易主义者作为新成立白宫贸易委员会主席，这是过去从来没有的。所以，我觉得他上台一定会推进这几个政策，这是确定的，并将会引起全球很大的波动。