美联储官员们将于12月15-16日举行政策会议，市场普遍预期美联储此番会将基准联邦基金利率上调0.25个百分点。该利率自2008年12月以来一直维持在近零水平未变。美联储加息预期已经把新兴市场折腾的够呛，一直上演狼来了的节奏，有分析认为对我国影响最大，因为这一切取决于美联储是否会故伎重演。

美联储加息似乎已经是板上钉钉

据《巴伦周刊》报道，美联储主席耶伦这两天不仅要决定是否启动10年来的首次加息，而且还要在未来加息之路如何走的问题上考虑如何让国际市场安心。所谓的国际市场当然包括中国。

美联储加息已经吓坏了新兴市场，另外，伴随着美联储加息预期的不断增强，最受美元加息影响打击的石油、黄金、白银以及大宗商品市场，节节败退，价格步步下滑。石油价格去年下挫了40%以上，今年内的跌幅目前也与此差不多。

有分析指出，我国深受其害。人民币接连几天贬值，导致资本外流增加，而引发央行进一步降准预期，而降准预期又反过来加剧人民币贬值。

据数据显示，我国今年资本外流超5,000亿美元，创历史纪录。

据国际金融协会(IIF)报告，我国2015年资本外流规模将达到创纪录的逾5,000亿美元。今年第四季中国资本外流可能为1,500亿美元，第三季资本外流为创纪录的2,250亿美元。

央行12月7日公布的数据显示，11月底外汇储备余额为3.438万亿美元，较10月末的3.526万亿美元下降872.2亿美元。这是外汇储备2013年2月份以来的最低水平，也是1996年有数据以来第三大月度跌幅。

外汇储备转趋下降可能意味着人民币贬值预期再度升温。国际货币基金组织总裁拉加德(Christine Lagarde)11月中旬称人民币应被纳入IMF储备货币中，言论引发人民币将大概率入篮的预期，但也导致很多市场人士认为，一旦人民币入篮，央行将允许人民币贬值。

而面对资本外流加剧趋势，我国是不是最害怕的国家？

分析认为，这要取决于美联储加息幅度与力度。

21年以来，人们记住1994年这一年是因为当年全球债券市场发生的事情，特别是亚洲债券市场。1994年对于全球债券市场来说是一个希望早日忘却的年份。

1994年，艾伦-格林斯潘治下的美联储以超过市场预期的加息周期杀死了Kidder Peabody公司，使得加利福利亚的橘县破产，使墨西哥陷入混乱以及为三年后的亚洲金融风暴买下了伏笔。交易员将这一切称为债券市场大屠杀。美联储将短息利率翻番直接导致债券市场6000亿美元的损失，这在当时是一个非常让人震惊的巨大数字。

政策制定者们仍然没有忘却当年的这场噩梦。2013年，当时任美联储主席伯南克准备逐步退出零利率政策时，当时的韩国央行行长承认“1994年的鬼魂”仍让他失眠。高盛首席执行官劳埃德-布兰克梵恩仍忍不住回首1994年的情绪。例如美银美林的策略师Michael Hartnett更是发表了题为“1994年时刻的重演”的研报。

格林斯潘的利率震动亚洲是因为美联储的加息决定推涨了美元。亚洲各国货币钉住美元的货币政策对此无法进行防卫，以美元结算的公司债务压垮了众多公司。泰铢在美元不断上涨的压力下首先脱钩，在1997年大幅贬值。危机从曼谷蔓延到雅加达到首尔再到华尔街，甚至在1998年俄罗斯违约事件中扮演了一定角色。

有分析认为，外汇储备下降并不感到意外。

外汇储备和外汇占款双双大降通常意义上被看做是资本外流压力的体现，招商证券宏观研究主管谢亚轩上周分析认为，发达国家货币政策外溢作用是影响中国跨境资本流动的重要原因。

10月美联储联邦公开市场委员会会议以及11月初公布的强劲就业数据，强化了市场对12月美联储加息的预期，美元指数明显走强，多个新兴经济体出现资本外流。在此国际因素影响下，我国出现资本外流并不意外。

而且，北京方面已经对美联储加息带来的影响作出了政策回应。

上周五(12月11日)晚间，外汇交易中心正式发布了CFETS人民币汇率指数。据外汇交易中心计算，2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%。

对此，有分析认为，根据公布的货币篮子权重,人民币兑一篮子货币保持相对稳定的情况下，兑美元可能出现贬值。可能意味着我国会接受人民币进一步走软，来增强出口竞争力。

BBH称，我国参考一篮子货币的汇率指数被视为是一种良性的外汇政策举措。我国外汇交易中心发布的参考13种货币的人民币汇率新指数是“一种良性举措，就是我国外汇政策发展的一部分”。

而更有分析认为，这是人民币宣布脱钩美元的举措。

因为，在美联储加息大背景下，人民币与美元紧密联系将不利好于我国。

尽管我国在2005年正式取消人民币与美元的联系汇率，但是北京多多少少将人民币与美元联系在一起。我国对于贸易非常依赖，同时美国和亚洲各国也极度以来与中国的贸易。政府试图将经济增长模式从依赖出口和投资转变为依赖服务业的努力仍然进行中。经济增速从8%下降至7%以下正在不断测试人们对于改革的有限耐心。任何人民币的上行压力都将可能重创其亚洲主要的贸易伙伴。高盛表示，美元每升值10%，中国经济增长就可能会被削减1%。

实际上，我国也早已在去美元化的道路上行得很远。

今年8月份开始，我国开始抛售美债，有数据显示，我国(加上我国借道比利时)出售了创纪录的830亿美元美国国债。当时媒体分析称，我国或许用抛售美债的钱大举买入黄金。8月末黄金储备报5,445万盎司，折合1693.58吨，7月末报5,393万盎司，折合1,677.3吨。而截至2015年6月末，黄金储备规模为1,658吨，较上次(2009年4月)公布规模增加了604吨。数据显示，央行已经连续三个月增加黄金储备。

但另据分析认为，我国隐藏最深的隐患则是信贷杠杆带来的债务。

美联储，日本央行和欧洲央行开始各自的量化宽松计划的这些年，全球债务水平已经激增至57万亿美元的水平。这比2008年雷曼危机时的水平要高出惊人的40%，债务占GDP比例已经达到286%。债券市场似乎不会出现大而不倒的情况，但是美联储如1994年那般故技重施，债券市场可能会出现大而无法挽救的局面。这是我国，或者剩下的我们所需要面对的最后一件事。

有评论认为，市场现在期望的是，美联储在宣布近10年来首次加息后，后续的加息会是一个缓慢的过程，仍将利率水平保持在相对的低位，以便市场来消除其影响，利于全球经济的复苏。如果美联储后续加息进程过于激进，不但对全球经济是雪上加霜，各国经济的低迷反过来也会拖累美国经济的增长，造成两败俱伤。相信这也是美联储不愿意看到的。