今天（5月21日）最引人瞩目的财经新闻，是证券业开始裁员降薪。

      据《证券时报》报道，总部设在长沙的方正证券可能裁员20%：

消息称，方正证券已在内部下发了《关于启动组织效率提升项目的通知》。《通知》提到，启动该行动的原因，系该公司去年人均盈利能力不高、人均单产偏低，而2016年经济增速放缓，行情持续低迷，券商传统业务发展承受较大压力。

方正证券今日在回应记者采访时称：“核心目的在于提升人均产出能力，而不是单方面做淘汰，相反公司一直在积极引进业务领军人物和核心骨干。”

      也就是说，方正证券的“减员增效”已经被证实，如果幅度真的是20%，可能会影响上千人的饭碗。根据2015年年报，方正证券母公司有员工5806人，整个集团有8363人。

      此外，《证券时报》的报道还说：华南某大型上市券商员工在朋友圈称，熊市完不成考核，底薪打一折！

      对此，有业内人士调侃地说：牛市的年终奖还没有捂热，熊市的降薪潮就破空而至了。

      众所周知，2015年是证券行业的肥年，虽然疯狂的上涨最后以股灾结束，但成交量巨大，两市单日最高成交曾突破过2.2万亿元，创造了世界纪录。这给券商带来了丰厚的交易佣金，让全行业收入暴增150%以上。

      下图是方正证券2015年年报披露的员工收入。

      可以看到这家券商2015年员工总薪酬达到29.46亿元，比去年翻倍。如果按照年报披露的8363人平均，人均收入为35.2万元；如果按照母公司5806人平均，方正证券员工人均收入可达50.7万元。

      至于方正证券的高管，根据年报披露，2015年税后年薪一般在200万到400万之间。

不过，方正证券无论是人均创利还是人均薪酬，在证券行业里都是比较普通的。2015年证券行业人均创利前三的公司分别是：海通证券229.74万元，招商证券178.13万元，国信证券171.03万元，而方正证券只有56万元左右。至于全员人均年薪，2015年有券商超过百万。

      “三年不开锅，开锅吃三年”，这就是证券行业的特点。2015年的肥年刚刚过去，寡淡的2016年就来了。目前，深沪两市日成交量不到4000亿元，不到去年高峰期的五分之一。至于IPO、定增等业务，也都显著下滑。至于自营，不亏就算不错了。

      还以方正证券为例，2015年这家公司营业收入主要由三大块构成，其中手续费、佣金收入占71%，投资收益占21%，保证金等利息收入占6%。可以想见，今年这三大块收益都将是大幅下跌的，弄不好会被腰斩。

      券商的裁员、降薪，无疑给当前股市蒙上了更加惨淡的色彩。它至少说明了一点：很多券商的管理层不看好2016年。如果市场真的可以快速转暖，他们只用降薪就可以了，不会动手裁员。

      裁员，说明至少一两年的日子不会好过。

      那么，熊市真的还将维持一两年吗？其实，关键还是要看政策。而政策是多变的，不可预期的。

就拿注册制改革来说，去年年初的时候，官方给出的预期是2015年10月落地。后来政策牛市突然在两会之后升级，到6月中旬引爆超级股灾，被迫动用上万亿救市。然后，注册制一度被推迟。

到了去年年底，注册制改革突然又提速，甚至等不及走完法律程序，只能向全国人大申请授权。

到了2016年1月，股汇双杀，股灾出现2.0版。2月，证监会换人，注册制改革再次被无限期推迟。

      今年4月29日政治局会议和5月9日“权威人士”在人民日报发言之后，股市政策再次出现调整。现在看起来，2016年应该不会再发动政策牛市了。在充分挤泡沫、建制度、强监管之后，会不会用熊市直接对接注册制改革呢？（我一直主张熊市推出注册制，而不是牛市）这可能是最大的悬念。

      反正不管怎么说，在管理层对经济和股市看法发生新调整之后，在美元第二次加息临近，美联储可能开始“缩表”的背景下，显然越来越多的券商开始不看好2016年的股市。裁员和降薪，就是他们的回应。