上周有报道称，日本央行正在考虑以额外刺激举措形式推出更激进的宽松政策，日本央行周四还是公布了按兵不动的决议。日本央行宣布决议后，市场反应激烈，日元暴涨，日经指数暴跌。同时也令高盛预测再次落空，但日本央行行长黑田东彦的葫芦里到底卖了什么药呢？在日本经济信心指数依旧脆弱之际，日本银行不顾市场预期坚持紧缩货币政策，是否暗示安倍经济学已到了“药石罔效”的境地？

日央行再放水预期落空

昙花一现的安倍经济热

长久以来，受到国内需求不振影响，日本经济持续呈现低迷态势，也因此陷入“失落的二十年”。

安倍就任后随即将日元贬值列为施政重点。长期以来，央行总裁白川都将维持日元应维持债务信评视为货币政策的核心，通过向央行总裁白川施压，安倍向市场传递出日元即将走贬的强烈信号。经安倍“折腾”三年之后，日本经济再次回到原地。在增长遥遥无期的情况下，日本国内对于安倍许诺的“美丽国家”开始出现反弹，而日本央行违逆市场预期的决策只是其中一环。

28日，在日本央行为期两天的政策会议后，黑田东彦行长宣布将暂时不推出新的量化宽松政策。黑田东彦说：“这次会议，我们决定要进一步观察量化宽松政策和负利率政策对实体经济的影响，因此决定要维持目前的金融政策。”

此言一出，日本股市应声下落，日经平均股价下跌超过600日元，创下今年以来的第四大跌幅。于此同时，日元兑美元走势止跌回升。Kabu.com证券株式会社的经济学家山田勉说：“说得明白一点，这个消息让市场震惊，让人们失望。最近一周之所以出现日元走弱，股市走强，就是因为市场普遍预期日本央行本次将推出新量化宽松政策。”

之所以说黑田震惊了市场，是因为市场此前认为，日本央行没道理不行动。持续的宽松措施并未有效提振日本经济和通胀，日元大幅升值又让日本出口状况进一步恶化。再加上由于4月通胀水平急剧下滑。黑田东彦本人甚至还曾主动表达过扩大宽松的可能性。

高盛再次被打脸

就在前几日，高盛预测日本央行将会有进一步宽松政策，甚至预言日元将会在12个月内崩溃。

知名投行高盛在前瞻本周四(4月28日)日本央行决议时指出，预计日银将出台更强大的宽松组合，这将施压日元，坚定看多美元/日元汇率12个月目标价至130。

投行高盛此前预计，日本央行本周将出台一个“相当强大”的政策组合，包括在加大日购债规模或延长期限的同时，或采取永久性的财政扩张措施，展现出提升经济通胀率的更可靠承诺。

自日本央行在1月底宣布实行负利率之后，日元升值了8%。尽管日元升值的部分原因在于市场担心美联储或再次加息，但是日元整体的走势反应出投资者对于日本央行已经无计可施以及2%的通胀目标无法达成的担心。高盛的外汇团队并不同意这一观点。高盛外汇团队认为，日本央行将在夏天到来之前推出进一步的货币和财政政策。这就是为什么我们预测美元兑日元会在未来数月中继续走高的原因。

黑田让阴谋论曝光？

近几年来世界各国经济俨然进入了瓶颈，特别是日本，在美国和欧盟的双面夹击下，日本国内经济疲软不堪，为此安倍可谓是费尽了心血，底牌层出不穷，然而依旧难以改变现状，国内经济进一步恶化，货币通缩还是继续延续。日本深陷通缩已有20年，日本目前的GDP水平与20年前差不多。

日本经济疲软不堪 ，黑田东彦却按兵不动，有何阴谋？

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，日本政府陷入两难，由于日元特殊的避险属性，无论日本央行降息还是加息，日元都难逃升值的噩运：降息会加剧市场恐慌，导致避险资金流入日本；停止宽松则会导致市场宽松预期落空，日元依然会走强。

彭博报道称，这也是黑田东彦的一贯作风，他通常会预留充足的时间观察政策带来的效果。自2013年4月黑田东彦开始实行大规模宽松政策以来，日本银行贷款得到支撑，如今已升至2002年来最高。

但也有分析认为，不排除存在“上海协定”的可能，即主要各国央行联合阻止美元强势周期。从数据上看，2014年以来的日元贬值并未带来日本通胀上升，反而由于美元强势、大宗商品暴跌，加剧了日本的通缩。

另外，还有一种颇具“阴谋论”意味的猜测：日本央行令市场失望的理由是，不希望因为更多行动而再次惹来外界对于其操控日元汇率的怀疑。毕竟，通过2月的上海G20会议可以看出，美国不赞成任何大幅操纵本币汇率的企图。因此日本央行宁愿眼睁睁看着日元狂飙而继续按兵不动。

日本央行一直非常保守的日本央行。他们仍在等待，希望看到此前的措施会带来什么影响。这种宽松措施的效果通常都会滞后。日本央行官员们其实也在押注，他们在赌可以通过负利率成功压低企业借贷成本，令日本的银行加速释放贷款，以此激活死气沉沉的国内经济。

总结：在“折腾”三年后，安倍似乎发现，单凭自身的改革意向并不足以打破长久以来建立的“利益集团”关系。在动不了结构性问题的情况下，也只能打打擦边球，通过货币宽松与财政扩张政策来为“僵尸化”的日本经济补充养分。然而，安倍所面临的难题正一项项迎面而来。