中共中央政治局4月29日举行经济工作会议，《人民日报》随即在5月9日发表「权威人士」谈话，了解大陆政治运作模式的人都理解，这篇不具名采访报导是一种会后通报，具有强烈的政策意涵，值得深入解读。

探究其内容，是在对十三五开局首季经济大势作出定调，第一个政策风向是：大陆经济L型走势已定，这是今年1月以来「权威人士」第二次确认L型的说法，访问中不但再提「L」，还明确否定「U」和「V」，明示L周期至少要持续1、2年，且第一季经济资料部分回暖并不代表经济「开门红」。

「L」论既是描述景气周期的现实情形，还代表一种政策选择，表示大陆宏观决策将认同和适应L型，不会考虑以类似2008年「4万亿」的强刺激使之翻转。理由是大陆劳动力减少，产业正在调整，即使经济出现较大幅度下行，但就业仍可持稳，换言之，「经济再坏也坏不到哪里」。

反复传递「L型」预期的同时，该文提到「预期管理」，并大篇幅谈到要「稳预期」，政策导向越明确，市场预期就会越好，反之，市场就会担心迟疑，无所适从。权威人士希望给市场两个强烈讯号，一是确定供给侧改革的政策导向，二是不会重复强刺激老路。

前美国联准会主席伯南克曾说，货币政策98%是靠说的，2﹪才是靠做的，所言不虚，确定的预期有助市场情绪的长线稳定。大陆经济走低以来，投资、出口两驾带动成长马车欲振乏力，尽管官方力挺消费，积极提升创新的GDP贡献度，但要「保6.5-7﹪」，新动能显然仍不足以挑起大梁，4月经济资料陆续出炉，10日公布的CPI及PPI没有超预期变动，市场难免产生「滞胀」疑虑。那么，是否再来一轮刺激？或以更多的杠杆变相刺激？「权威人士」明示：勿回头，向前看。

第二个讯号，金融「去杠杆」风向已定。财政积极，货币却要更稳健。大陆经济「两难」，一方面，高杠杆保经济，眼下已无力维系，另一方面，高杠杆累积风险，「权威人士」认为可能造成系统性风险，击溃经济体系的后果。

高层认定当下大陆经济主要风险在于货币超发造成的资产泡沫，包括楼市、股市、过剩产能、不良贷款、地方债、汇市、债市、非法集资等，高杠杆是原罪，去杠杆是唯一手段。

房地产方面，去库存不靠增加杠杆。去库存是当下大陆政府主导的经济热词，亦是提振经济的管道之一。2月以来，受去库存概念刺激，大陆2、3线城市楼市亦有一波上涨，其中不乏资金杠杆的推力。

「权威人士」明确否认要用加杠杆方式去库存，而要靠「城镇化」去库存，其中逻辑是，楼市的去库存，要从短线变为长线，因此短期内不排除2、3线楼市热度会受抑。

地方债及企业债务方面，风行的企业债转股可能风向逆转。「权威人士」称，不要动辄搞债转股，成本太高，自欺欺人，早晚是个大包袱。股市方面，9日刊文后，A股一度跌逾3﹪至两月低位，回顾「权威人士」3次发表言论，陆股都随大跌，预期后市将在低档徘徊，已显示资产泡沫持续收缩的市场预期与情绪。

第三个讯号，供给侧改革是关键风向，核心是「保人不保企」。大陆经济成长的症结，仍然在结构改革。供给侧改革包含两个关键词，改革更是关键的关键。改革方向为何？「权威人士」重新使用1990年代大陆产业工人「下岗」的表述，表示就业领域最大问题是处置殭尸企业、去产能引发的下岗压力，这轮下岗大部分为国有企业员工，下岗年龄40至50岁，文章强调「保人」、「以人为本」，认为应该做好失业救助。

不保企的字眼，对大陆中西部、东北地区的地方政府、国企冲击最大，对确实无法救的企业，文章称「该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产」，并批评「债转股」及「拉郎配」式的企业重组方式。国企改革推行多年却成效不张，主要是因为企业与当权者的关系千丝万缕。本轮去产能的关键又是国企，高层此时发声，可见其艰难，但更无退路。

「权威人士」第三度露面以「开局首季问大势」为题，除价格走势没有定论外，对当下经济问题及长远预期，风向确切，就是「货币政策买不到增长，能买到的都是麻烦，增长只能靠改革」。