大家都不读周报的吗？我之前和大家说过，全球资金拿得最多的比例是现金，其次在股票。当时有同学问大宗是否该抄底，而我当时说，可能的一个流动趋势，就是更多的钱从股票流入现金，不记得了？

全球的股票，都会进入一个收缩去杠杆的阶段：俄罗斯因为被制裁，最快进入；中国已经经历了；现在美国开始了。

如果看下面的情况和可能举动，从美联储来讲的政策选择：

9月份动，2.年底动，3. 今年不动，明年动。

中国央行的政策选择：1.马上放水，2.不放水。

对A股最大的刺激，就是9月份大规模财政刺激政策出台，加上美联储不动，明白了吗？

全世界面临的一个问题，就是美联储收水，给新兴经济体的紧缩影响，加上中国经济放缓，对他们资源出口的打击。是否可以通过中国放水，通过人民币国际化，通过一带一路来填补。

（情景一：虽然我们认可降准前市场的交易性机会，但如果防止资本外流的核心是能制造一个新的人民币资产，那么后续基本面的变化已经不利于债券市场了。毕竟此前市场收益率下行的基础是经济下行预期和股市大幅震荡下避险需求增强和打新暂停，如果后续稳增长压力增强，或者股市恢复上涨重启再融资，那么债券市场将面临不确定性（发生的概率为90%）。情景二：如果持续不作为，资本外流与资产价格下行、实体经济总需求收缩持续叠加，出于避险需求和基本面特征，长端利率还会是下行的，收益率曲线体现为持续的牛市平坦化，一直到出现流动性危机为止（发生的概率仅为10%），井大，这个理解你认为有道理吗。）

债市要区分地方债，还是企业债。

（是国债。）

主要是对资本外流这个假定，中国经济已经进入了资本输出阶段，而非资本输入刺激制造业阶段。所以研究中不能先入为主，把资本外流当作一个负面影响，明白吗？

（明白了，但资本输出接下来应该是人民币的输出。）

是的，人民币的输出，其中不可避免会有些美元输出，但是美元中国有4万亿，简直就是美联储的规模了。虽然理论上美联储没有上限，但是实际操作还是有的。

（可以讲下一个国家从资本输入转变为具有资本输出能力所要具备的条件吗？）

资本输出，首先你要有大量资本在手里，而且你自身货币有一定国际信用，当然具有能力保护自己的投资。中国现在还不是纯资本输出，还是附带建筑能力和制造能力的输出。目前是第一阶段，是要靠基建能力的。

但是将来也许有一天，只需要资本输出，而无需其他形式的配合。现在有点搭档出击。