央行又降息了，这是自2014年11月、2015年3月两次降息后的第三次。三次降息，仅用差不多5个月时间。如果战友们还记得第一次降息时占豪的评论，应知道当时给的判断，即：货币政策已进入了稳步宽松时代。而且，这个宽松会根据美联储政策、宏观经济需要宽松，而不是短期给出一个明确宽松预期。关于这方面，央行为了避免制造负面预期，口头上是一直死咬“稳健货币政策”口径。央行这么做的目的，是为了市场产生惰性预期，那样会影响货币政策的客观效果，也会影响央行货币政策的灵活性。但是，作为观察者，要懂得政策趋势，所以我们当时在第一时间的解读就是货币政策开始彻底转宽。如今，5个月内3次降息，已证明我们当时的判断。

其实，在4月CPI和PPI数据出来后，降息就已不再意外。原因很简单，央行在答问中已经给出：

当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。鉴于此，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

央行给出的原因是：由于国内经济结构调整步伐加快，外部市场需求又不稳定，宏观经济增长压力因此比较大，同时物价水平又处于低位，基于此就有了降息空间。通过降息，可以降低市场利率，降低企业使用资金成本，从而提振投资。

当然，央行这次的表述是“为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境”。什么是“中性适度的货币政策”？直白点说，就是只要经济结构调整和转型升级需要货币政策调成什么样，货币政策就调整成什么样。

就当前来说，货币政策有两个目标：一是稳住经济增长，使得GDP增速总体保持在7%左右。二是在稳住经济增长的同时，围绕经济结构调整和转型升级调整货币政策。幸运的是，这两者是同向的，所以事实上货币政策就是围绕后者服务。货币政策在推动经济结构转型和升级的同时，自然就刺激到了宏观经济增长。

另外，我们还要看到央行关于“国内经济结构调整步伐加快”的说法，这再次证明而来我们之前的分析判断，即当前经济结构转型、产业升级的格局是好的，节奏加快说明是好现象，而现在宏观政策就是继续加快这一趋势，然后用更快的速度把经济推到经济结构转型升级的稳定轨道中去。

细心地战友会发现，这次虽然仍是存贷款基准利率都降，但是利率自由化的幅度再次扩大，贷款继续给商业银行全力可以根据情况适度打折，而存款的最高利率已达到了基准利率的1.5倍。

这种调整，两个目的：

一是通过降低存贷款利率息差，这样可以促使银行进行资产证券化，通过资产证券化来获得更多资金，同时增加对市场的融资，降低市场融资成本，说白了有点“薄利多销”的味道，有促进商业银行向市场释放廉价货币的作用。

二是随着进一步降准、降息，存款利率会越来越薄，这样会鼓励储蓄资金进行投资，譬如购买股票、基金、各种理财产品等。这样，商业银行体系将与投资市场联系得更加紧密，银行则从以增加贷款为主来促进经济增长而转变部分职能为投资流通渠道。

经过这样的改变，储蓄会更多地变成投资，银行会进一步搞金融创新向市场释放更多低价货币的机会。这么进行下去，自然就起到了刺激市场投资。所以，这种改革，本质上是在提升金融机构的创新能力，提升资金的利用效率。

当然，如此一来，对老百姓来说，将钱继续大规模存在银行可就真的是让银行利用自己的廉价资金了。考虑到未来的利率，考虑到通胀，未来恐怕利率和通胀会基本持平。因此，多研究研究各种投资，将保证资金整体相对安全的情况下，将资产放在不同的篮子里，用不同的工具投资是大势所趋。

对大多数人来说，将大部分储蓄都砸在高风险投资商显然是不好的，但如果将大部分资产都放在存款上，那同样不行。前者是一旦出问题会掉入严重亏损的陷阱，不可自拔；后者，则是站在淤泥地里，不断缓慢下陷，资产相对于其它资产的升值会客观上不断贬值。这些，就是现在货币政策调整对普通百姓生活环境的最直接影响。

另外，就国际层面而言，央行的连续快速降息、降准，应该还有如下考量：

一、在美联储加息前，中国试图尽量将经济增长稳住。

由于中国的“一带一路”战略的推进，亚投行的成立，使得欧亚大陆对资本的吸引力大幅增加，特别是在美国的大量发达国家盟友加入亚投行后，这一特征显现得更加明显。再加上，美国挑逗欧俄新冷战未能有效实现，美联储的加息因此不得不一退再退。

可能很多人不理解其中逻辑。逻辑也很简单，即美联储制造加息预期主要是为了吸引国际资本流入美国资本市场，从而继续推高美国资本市场价格以增强美国的资本实力，但由于中国的一系列战略已使得美联储的这一计划受阻，流入美国的资本低于预期。正是在这种背景下，美联储不得不推迟加息，以继续酝酿“加息预期”概念。

如果美联储宣布加息后，国际资本流入美国的积极性仍不高，那美联储的加息可能就不但得不到国际资本的流入，还会刺破美国极高的资产价格泡沫，从而促使资本在美元、美股都处于高位时流出美国。这，也正是美联储关于加息的决定那么难以做出，美联储的成员们总是观点大相径庭的原因。关于这一点风险有多大，看看巴菲特警告加息可能刺破泡沫的焦急心态可知。

在美联储不得不推迟加息的背景下，中国借机继续提升刺激经济力度，使得宏观经济在加快经济结构转型和升级的背景下稳下来，未来一旦美联储加息，对中国经济就难以构成大的影响了。可能不但无法构成影响，由于中国经济的增长预期和战略预期，反而可能引发资金继续涌入中国。

二、通过加快降息、降准来刺激经济结构转型和产业升级。

现在，产业升级、经济结构转型已见成效，且转型升级进展得速度正在加快，在这种情况下加速刺激转型升级，在美联储加息前尽量快地推动，那么未来美联储的加息也会降低对我国转型升级的影响。到那时，由于宏观经济的企稳，转型升级反而成为吸引资本的概念。

综上所述可以看出，降息对宏观经济来说主要是稳经济增长和促转型升级，同时加快金融创新和投资创新，加快利率市场化和推进资本市场开放。通过这些手段，可以加快我国金融投资体系的进一步完善。

当然，降息对房价将再次构成支撑，在房地产市场资金链紧张逐渐趋缓的背景下，房地产市场短期降价压力减轻，房价会逐渐趋于稳定。至于房价是否有更大降价压力，要看这连续的降息降准后的新房购买情况，如果依然不温不火，那么当货币政策下调空间缩小，则房价将再次面临降价压力。

那么，这次降息对股市又有什么影响呢？

一、对大势无疑是利好。这波行情，融资融券的融资功不可没，为市场注入一万多亿资金，央行降息会降低证券市场的资金使用成本，对股市自然是利好。同时，由于利率降低，股票市场收益率提高，则必然会有大量资金从储蓄向股市搬家，这又会刺激股票市场上涨。再加上，降息会降低企业的资金使用成本，提高利润增长预期。基于此，毫无疑问降息利好股市大势。

二、利好板块：

降息几乎利好市场的每一个板块，原因在第一条中已述。但利好比较明显的包括：地产板块（资金使用成本降低）、资源板块（投资增加提升产品价格）、筹资性现金流占比较大的企业（资金使用成本降低，包括建筑、军工、电子信息等）、出口业务占比大的企业（降息增加货币贬值预期，利于出口纺织、加工等）、基建板块（降息提高市场投资积极性，利于基建投资增加）。

降息对部分板块会有短期利空作用：由于降息减少了息差，短期对银行构成利空，但考虑到宏观经济转好对银行又有长期利好，所以银行遇到这种情况一般走势是低开高走或平开高走。降息对进口型企业是利空，因为货币贬值预期会增加进口成本，从而影响进口企业业绩，不过考虑经济增长、进口会增加，这种影响也是短期的。

另外，有战友提问，为什么上一波牛市中，市场在不断加息中上涨，现在又是在不断降息中上涨呢？

这个问题提得很好，对入门者很有针对性，我们这里作个简单普及。熟读拙作《黄金游戏》股票投资系列的战友应该都清楚，股票运行是有趋势的，加息和降息传导到市场都需要有一个周期，这个周期大约一年左右，股票一般会提前半年左右预先反应。所以，最初无论加息还是降息，一般都不会对市场构成本质性影响，而是会在未来产生更大影响。何况，股市资金来源复杂，降息和加息是宏观政策，宏观政策到影响市场信心还需要时间。股票，一定要记住是沿着趋势而行，多头趋势未运行完，政策打压也只能起到短期作用；相反，下跌趋势未运行完，政策支持也只是昙花一现。

2006年到2007年，那时候正处于牛市，GDP高速增长，加息短期内并不会对宏观经济和股市产生影响，所以股票在加息后依然不断上涨，直到6124点趋势运行结束；对于本轮牛市，起步早于降息周期，央行是在确立了牛市之后才开始降息，所以这个时候降息，自然会刺激牛市上行，市场走强。