人民币的空头们或许已经发现，这桩买卖近来越来越不好做了。表面上来看，这与美联储加息预期推迟有关，但人民币提前未雨绸缪，也让人民币做空势力被“瓮中捉鳖”。
做空人民币成本越来越大
综合媒体报道，美元加息、中国增长疲弱等前一阶段的做空题材不再那么鲜明，中国央行管控措施起效和疑似干预措施的打压、以及CNH空头成本持续高企，都正在令做空CNH可能变成亏本买卖。
瑞穗银行驻香港的亚洲外汇策略师Ken Cheung在接受彭博电话采访时认为，短期市场环境对人民币空头不利，经济基本面也不支持人民币续贬，加之临近11月IMF将对人民币加入SDR做出定夺，近期境内外汇率保持稳定的可能性为大。
他分析说，央行副行长易纲在参加IMF会议时提及当前境内外人民币汇率差不多接近均衡水平，这意味着央行认可当前的人民币汇率水平。
汇丰环球研究高级外汇策略师王菊则更加乐观。她在电话采访中表示，几星期内离岸人民币有突破6.3元的可能性，一方面由于投机性卖空人民币仓位还没有被彻底平盘，接下来的平盘操作将增加人民币买盘需求；另一方面由于国庆长假后，不少有大量美金在手观望的出口企业看到美联储加息预期降温不少，会选择出售手头的美金。
持有USD/CNH多头的成本偏高王菊表示，数据显示近期做空人民币成本较高，料短期卖空人民币压力会持续降温。
还有文章认为，人民币对做空势力实施了惊天大屠杀。
文章称，刚不久，人民币也上演了一场大屠杀，而且这场屠杀非常静悄悄，布局非常冷静，所以国内很多人并不知道。
由于人民币汇率前不久来了一次惊天大贬值，导致全球金融市场暴跌，几乎全球崩盘。在中国经济放缓，各种经济数据越来越不及预期的情况下，人民币贬值的压力加大，人民币贬值的预期也越来越大。
而这尤其是表现在人民币离岸市场，人民币离岸市场很市场化，不像人民币在岸市场，在案市场可以通过央行的中间价、商业银行等来调控，但是离岸市场在境外，几乎就是多空力量的市场化体现。
人民币离岸市场有香港、伦敦、法兰克福、新加坡等，由于贸易往来和货币互换规模等因素决定，香港是中国人民币的最大离岸市场，可以说香港的人民币汇率走向，决定了人民币离岸汇率的走向。
由于人民币贬值预期的存在，大量对冲基金开始在人民币离岸市场建立人民币空头头寸，在上次人民币大贬值之后，一些做空人民币的对冲基金赚得了无数财富，有对冲基金三天时间赚了20、30多亿美元，比过去十多年赚的总和还多。在这种财富效应下，越来越多的对冲基金开始做空人民币。
香港市场有一个人民币期货市场，这里是最能反映多空对决的一个市场，对冲基金们可以在这里做空。但是国外的对冲基金忽略一件大事，中国之所以将最大的人民币离岸市场设在香港，背后是有重大的考虑的，香港有很多中资银行，能够参与到人民币汇率的做市中来，尤其是人民币期货市场，场中的庄家除了外资银行，还有中资银行。
这样一来，对冲基金的空头头寸规模、布局等，实际上已经完全被中国掌握。而随着人民币的贬值预期越来越强烈，对冲基金们的空头头寸也越来越大。
而在这个时候，在高层的授意下，香港的中资银行已经在悄悄将空头的卖空盘接下，并逐渐悄悄吸纳香港市场的人民币，一切神不知鬼不觉。国外的对冲基金们突然发现，要平仓人民币的空头头寸，竟然买不到人民币，这个时候才明白大事不好了，一场大屠杀又要上演了。
数据也证明了上述文章的可信度。9月15日至今天，隔夜香港人民币银行同业拆息定价平均水平为3.5420%，10月9日该拆息定价为5.9460%，较平均水平高约240基点；而离岸人民币一周远期引伸收益率的14天均数为5.1634%，且呈现上升态势。
瑞穗的Ken Cheung表示，9月下旬离岸市场上出现疑似干预的美元卖盘，抽走不少CNH流动性；假期过后短期内CNH流动性再次趋紧，导致利率提高。不过，随着离岸汇率走稳，近几日干预行为已经很少看到，预计资金面也不会一直维持紧张。
为了平仓，对冲基金们疯狂的借入人民币，一时间香港银行间的人民币隔夜拆借利率飙升，暴涨到8.73%，同时一周和三个月的人民币拆借利率同样大涨，人民币离岸汇率飙升，人民币离岸汇率竟然比在岸汇率还高300点！
一时间全球的对冲基金，都在下达人民币空单平仓指令，不顾一切的平仓，先保住性命再说。这一切就如当年的大众对做空的对冲基金的大屠杀。
另外，对做空势力构成剿杀力度的还有以下因素：宏观经济指标有望触底企稳国内经济基本面和政策面也似乎不再支撑人民币进一步贬值以及美联储加息--的前景也在近期美国数据再次走弱后不再明朗。
中国官方制造业指标在三年低点附近企稳，有迹象表明中国政府的刺激措施帮助抑制了制造业的下滑势头。
分析人士称，政府有望出台降准等更多措施以支持经济走出低谷。
从市场价格看，人民币贬值预期在近期也有所转弱。市场供求推动力量更强的离岸人民币汇率在国庆节前急速走强，在岸和离岸人民币汇差几近消失。Cheung指出，汇率企稳、汇差缩窄为央行进一步扩大人民币汇率波幅创造了条件。
美元前景的最大变量--美联储从外部大环境看，推动市场对美元走强预期的最大因素--美联储加息--的前景也在近期美国数据再次走弱后不再明朗。
分析认为，目前市场对加息预期降温不少，美元升值预期不强令美元买盘意愿减弱。
IMF将在11月公布是否将人民币纳入SDR，美国数据偏弱、资本外流压力减少等因素，都将支持离岸人民币短期升值。
彭博根据市场数据引伸计算的概率显示，10月8日过后，市场对于美联储于今年年内加息的预期已较一个月前显著降温。
周末，央行副行长易纲发表力挺股市的言论：中国股市大幅波动基本上已经结束，对中国实体经济影响有限；中国改善市场监管框架，加强监管，并在适当时机采取措施恢复市场正常运行。该如何分析这段言论？该如何理解官方态度呢？
1、大幅波动基本上已经结束——这句话很明显是给股市打气，给投资人增加信心；说明官方不想看到股市再下跌，有稳定股市的意图，也是对当前市场的客观描述；但是股市真的已经结束大幅波动了吗？还需要观察。
2、对中国实体经济影响有限——这是一句平淡无奇的表达，也是永远正确的表述；因为股市对经济的影响本来就是有限的，经济对股市的影响才是巨大的；股市仅是经济的晴雨表，气象台只是预报天气，不可能改变天气。
3、在适当时机采取措施——这句话才是关键。所谓“适当时机”说明不是现在，而是未来某个时间。“采取措施”的意思大家都明白，只是不知道会采取什么措施；是指国家队再救市吗？还是动用各种手段再做多？抑或是在政策层面放大招进行刺激？猜测不如等待，时间到了就明白了。
4、恢复市场正常运行——既然说“恢复”正常，说明官方认为目前的股市不正常，也就是不认同现在。那什么是正常？是恢复牛市上涨？还是恢复再融资功能？或者是恢复IPO？我们真的不知道官方的目标是什么，但是说明官方未来有改变市场状况的意图。
央行领导直接谈论股市、力挺股市，已不是首次。但官员对股市三缄其口，已经有一段时间了；在这个节骨眼上发表这番针对股市的言论，肯定有目的。猜测：一是给股市打气，稳定投资者信心；二是透露了“恢复正常”的意图；三是未来可能会有一些措施和手段。
